事件：2017年6月美元计出口同比11.3%，美元计进口同比17.2%，实现贸易顺差427.7亿美元，我们对此点评如下：
出口增速回升，受美、欧拉动明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月美元计出口同比增11.3%，增速较5月回升2.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分地区来看，对美国、欧盟出口扩张是拉动出口增速回升的最主要力量，同比拉动幅度较5月上升1.5和0.9个百分点，可能受近期美国、欧洲经济扩张拉动。近期美国经济有所回暖：5月美国核心耐用品订单回升，以及6月ISM制造业PMI走强。欧洲制造业软数据维持高位。分产品来看，我国6月出口中机电产品拉动相对5月上升2.5%，高新技术产品上升1.9%，服装拉动基本持平。从周边国家来看，与我国出口结构类似的我国台湾地区6月出口增速也有所回暖。
进口连续2月反弹，从欧洲进口继续扩张。6月美元计价进口增速从5月14.8%反弹至17.2%，连续第2个月反弹。分国家来看，从欧盟进口是进口增速回升的主要推动力：6月同比拉动较5月回升1.6个百分点，而美国的同比拉动则下降0.9%。分产品结构来看，进口大宗商品贡献连续第2个月下滑，煤和铁矿砂进口数量回落明显，机电产品拉动则有所上升。其中煤炭进口下降可能是受到控制劣质煤进口影响。从进口来源国和产品来看，从美国进口下降和大宗进口下降指向是较为一致的，因为自去年4季度以来，中国从美国进口大量原材料和矿物燃料（详见《进出口：欧洲拉动中国，中国拉动美国》）。而这也指向本轮进口的回暖似乎并非由基建和地产所带动，而是由机电产品和高技术产品带动，具体指向制造业投资回升还是进口中间品，仍需要进一步数据验证。
短期出口大概率向好，但中期仍面临潜在压力。6月制造业PMI出口订单和出口先导指数继续回升，指向短期内出口不悲观。但中期内出口可能面临多重压力：
 o第一，来自美国的压力。6月出口的格局是对美出口快速增长，但从美国进口回落，对美贸易顺差走高，可能导致中美贸易谈判压力上升。而美国贸易代表莱特希泽是贸易鹰派，可能会针对主要贸易伙伴开展调查，高额贸易顺差以及中朝贸易均可能成为攻击中国的借口。
 o第二，欧洲复苏的可持续性。近两个月出口反弹中对欧盟出口也是重要贡献，而欧洲经济周期相对美国具有滞后性，随着欧央行的货币宽松临近拐点，可能9月就会讨论退出QE，届时来自欧洲的需求也可能面临回落。而近期欧洲服务业PMI已开始有回落迹象。
 o第三，出口价格回落，人民币升值。中国5月出口价格指数较4月回落1.5%，随着PPI回落，出口价格可能继续回落，以及中间价加入逆周期调节因子以来人民币对美元升值，都可能会压低出口增速。