核心提示：以年初为基准大型股指数累升近18%、小型股升近6%，而创业板指数受过去两天股灾拖累则下跌20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】较值得注意的是，创业板指数大跌未有显著拖累大型股及小型股指数下跌，这显示这次暴泻集中于个别创业板股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期市场出现震荡，目前恒指的盈利预期上升加上估值不高，相信港股整固后向上突破机会仍较高，业务稳健具增长的股份调整后将重拾升势。本周我们推荐中国人寿（2628.HK），投资者可重点关注。
恒指高位整固，市场偏好大盘股
恒指今年上半年上升近18%，其中部份大盘股如吉利(175)及腾讯(700)表现十分理想，从大型股及小型股指数反映，前者今年表现甚至较恒指好，而后者虽然今年上升但却大幅落后。另外，创业板指数今年更大幅下跌，周二的股灾令今年表现雪上加霜，虽然大盘股及小盘股整体所受冲击不大，但这或令市场更集中追棒市值较大、业务稳固的股份。
我们比较港股2,030只，以100亿为单位不同市值股份年初至今的表现。港股大部份股份为小盘股，达8成股份市值在100亿港元或以下，大于近100亿美元或800亿港元的股份只有不足5%。今年表现最差的，正是市值少于100亿港元的小盘股，所有股份中只有36%今年是上升的，较整体44%股份上升的平均值低。另外，100至200亿港元市值的股份中，亦只有64%今年录得升幅，这是第二差表现最差的类别。市值高于200亿的股份表现则较佳，整体多于7成股份今年是上升的。当然，每个类别的基数大小参差，上升比例在基数较小的类别容易扭曲，但仍可大致反映市场较偏好市值较大股份的指标。
由于港股的升势集中于大盘，即使很多中小盘表现疲弱，甚至很多股份下跌，恒指依然上升，似乎升势并不全面缺乏支持。这情况出现的主要原因是内地投资者经沪深港通参与度提升，由于买卖限制于420只股份，投资者集中买入权重股所致。另外，经济数据开始改善但市场气氛仍未炽热，很多中小盘股股价反复，估值仍低迷。
港股升跌指数较能反映港股的情况。指数是将所有在港上市上升的证券减以下降的而得出，但由于每天波幅太大难以显示趋势，因此以5天平均即约1周平均来表达。今年恒指反复累升约18%，其间出现多次股份下跌数目远多于上升的情况，包括2月、4月及最近6月，这几段时间股份下跌的数目持续上升，维持两周以上。同时恒指亦出现一些调整，但幅度不大，而且很快便重拾升势，未有令趋势逆转。
 6月27日恒指微跌31点，但小盘股却出现股灾。20大跌幅股份平均跌幅达60%，共蒸发483亿市值，最大跌幅首3位分别是是中国集成(1027)跌94%、汉华专业服务(8193)跌93%及联旺集团(8217)跌89%。20只股份中更有4只跌至港交所最低买卖价$0.01
股份暴泻市场最初是传港交所将强制股价低于$1的股份退市，并称几天前已出了提案，港交所其后否认但无阻股份下跌。这有两个问题，一是20大跌幅股份中有6只在暴跌前股价是高于$1的；二是股价数字大小跟市值及业务没有必然关系，市场上有12只股价低于$1但市值高于100亿港元的股份，包括国美(493)、保利协鑫(3800)、卜蜂国际(43)及北控清洁能源(1250)等，它们的股价都低于$1但平均市值达150亿元，而且有稳固业务，因此难以单凭此标准强制公司退市。
股份大泻相信与股东遭斩仓有关。这些股份的共通点是大量股份存于隆成金融(1225)旗下的贝格隆证券行。于6月26日，20大跌幅股份中有18只都有股份存于贝格隆。以持股比重计，贝格隆在7只股份中排名第1；5只股份排名第2或3；3只排名4或5。最高持仓为品质国际(243)占20.99%、其次为皓文控股(8019)占14.29%、第三为汇隆控股(8021)占11.59%。贝格隆还有其他持仓比重更高的股份但昨天没有显着下挫，因此相信小盘股股灾是由于汉华专业服务下跌触发同一股东其他股份遭斩仓所致。
然而，创业板股份下跌未有波及大盘股及小盘股。以年初为基准，大型股指数累升近18%、小型股升近6%，而创业板指数受过去两天股灾拖累则下跌20%。较值得注意的是，创业板指数大跌未有显著拖累大型股及小型股指数下跌，这显示这次暴泻集中于个别创业板股份。另外，创业板股份跟小盘股并非完全相同的市场，虽然过去两天部份大泻的股份为主板上市的小盘股，但整体没有受拖累。短期市场出现震荡，目前恒指的盈利预期上升加上估值不高，相信港股整固后向上突破机会仍较高，业务稳健具增长的股份调整后将重拾升势。