外围金融市场的一个小变化是，主要股指的复苏叠加反应开始转向温和振荡调整模式，主要汇市品种的区间回转修复也渐次扩散。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这个过程中，美德领导人的互呛为全球风险偏好情绪增添了一丝隐忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6月美联储加息等待兑现，但美元指数的表现却在体现川普所说的德国很坏，中国很坏，日本很坏，需要汇市配合完成川普所希望的美系出口竞争力优势，所以用汇率来调整进出口比较优势的变化，这个简单粗暴的办法，大家口头上都说不好，实际上发现这个还是好用。
国内昨天债市的趋稳反弹，与美债市场的指引叠加，貌似都重新开始看淡主要经济体的复苏能力了。在没有外部系统风险叠加的背景下，各主要经济体各自解决自己的内部政策调整，这是理性的合理做法。在中低速增长成为新常态下，通胀预期难起来，名义利率也难起来，似乎是在映证债市多头的如意算盘，当然，这种情况下的债市如意算盘，并非是避险情绪的增加，而是一种吃定彩虹的自信。
商品市场的中期振荡趋弱倾向，除了供应侧的自我调节施压机制，以及需求恐不可持续的预期谨慎心态，是否也对应科技进步的中期结构影响？全球科技龙头涨得连多头都开始担忧估值偏高了，我们顺着这个线索找，可能会发现的一个行业结构新变化是，资源型或生产型企业，甚至是消费型龙头，只要行业利润足够好，自然就有人来翘你的饭碗，所以寡头竞争也不可靠；科技龙头现在的新模式变成，赢家通吃，行业老三都会被踢出局，行业洗牌结构快速完成后，用户和消费者会快速固化，除非新技术手段的用户体验有明显便利吸引，一般不会轻易变迁。所以科技龙头的风险不在现有运营模式的新竞争者，而是新技术路径的迭代体验优势变化。如果我们认为当下的全球科技进步和应用的突破正处于临界叠加期，那未来的行业结构变迁将是传统行业寡头被新科技龙头不断修理和淘汰出局的过程，想想有点可怕。性能更加，成本更低，用户体验更好，消费者剩余会越来越好，物质文明极大丰富的先哲理想也会逐步实现，这样想想又感觉蛮好。
所以，简单的供应侧博弈，在中国完成其阶段发展使命后，最终将面对的是中期定价中枢的价值区间固化，弹性逐步降低也会成为新常态？
回到商品市场当下，目前国内主要的人气品种，除了围绕现货水差优势的防守博弈延续外，新增的金属系列的压力，则是基于汇率线索变化的内外套的冲击变化，去年一度流行的多国内空外盘的做法，借助汇率贬值助力国内供应侧的炒作，现在则将面临的是汇率修复带动比价变化，进口正套的压力在部分品种重新显现，伴随隐性库存的金融属性的去化过程，短线上我们提醒客户，沪锌正面临这样的内外套和期现套的交织变化，水差优势可能还会帮助防守，但期货的横向区间则会慢慢的重新下移下试，从前期的反复牵引试探22500-23000反压，变为慢慢试探21000一线的近期区间下沿，技术短空可参考22000一线重新再摸。
螺纹的水差优势是目前多空的期现套博弈焦点，多空的文宣队貌似谁都难以说服对方。我们建议客户可以借鉴参考沪铜给我们示范的历史玩法，即持续大增仓打不动之后，一般在交割周前会出现空头主动减仓的水差修复动作，但一旦水差被部分修复后，空头又重新再来试。期货市场的价格发现功能理论上好于现货的定价发现功能，现货控制的作用并非在于趋势的逆转，而在于中期节奏的控制引导。另外，在螺纹和钢系品种上，对于期限套博弈之外的新变化，是利用汇率因素变化，专攻矿石等原料进口成本下移的内外套新变异，以原料的内外套压制，牵引钢黑系的产品定价中枢下移，最终实现现货货向期货的中枢回归，水差的博弈也最终得以解决。
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