万达院线于2015年1月A股上市，国内院线龙头，拟更名万达电影。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司整体总股本11.74亿，万达投资为控股股东，持股57.91%；王健林先生为公司实际控制人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止2016年底，公司拥有影院401家、3564块银幕；其中国内影院348家，3127块银幕，国内票房61亿元，市占13.4%，位列第一；境外（澳洲）影院53家，437块银幕，境外票房14亿元，市占20%。
整体资源丰富，全面打造娱乐版图。横向影城扩张：15年10月收购澳洲第二大院线运营商hoyts；15年国内收购世贸旗下14家影城公司，16年2月收购大连奥纳投资（6家影城，46块银幕）、广东厚品文化及赤峰北斗星（共7家影城，46块银幕）。纵向上下游完善业务布局：15年10月收购慕威时尚（广告代理和电影投资）、16年7月收购active media group（广告代理）、16年10月收购Propaganda（内容植入），16年12月完整收购时光网（衍生和在线票务）。集团资源：AMC（美国第二大院线公司，相继收购欧洲Odeon＆UCI、美国第四大院线Carmike，及计划收购北欧最大院线北欧院线集团）。
至此，万达影城（包括国内自建、hoyts、AMC）全球累计将达到1425家，屏幕14786块。万达影视（传奇影视、互动互爱）重点国内外影视制作投资，游戏研运一体业务。五洲发行：万达影视持股44.5%，2015年其所发行影片票房总计67.5亿元，位列民营电影发行公司首位，市占率达25%。
 2016年整体营收112.09亿（+40%），归母净利13.66亿（+15%）。16年新建影院108个、银幕994块，影院及银幕数增长45%和47%（远高于行业30%平均增速）。16年公司实现国内票房60.9亿（+2%，略低于行业增速），主要系观影人次增长10.3%和平均票价下降7.3%综合影响；16年公司单影院产出、单银幕产出、上座率和平均票价各项经营指标重点受到影院高速扩张影响，均出现不同程度下滑，但绝对水平均为行业产出2倍。公司17年新增影城目标为100-150个。
 16年整体非票业务实现收入30.2亿元（+109%），占总营收27%（占比提升9个百分点）。报告期内卖品收入13.3亿元（+44%）；毛利率61%（同比下滑8个百分点），主要系1）16年hoyts并表，卖品毛利率较低拉低平均水平，2）衍生品售卖占比提升，其毛利率低于食品毛利率。广告收入16.9亿元（+224%）；毛利率67%（同比下滑12个百分点）。毛利率调整主要受到业务经营内容范围和形式变更。
盈利预测：我们预计公司17-18年归母净利润分别为18.51亿元和24.71亿元，对应全面摊薄EPS分别为1.58元和2.10元。参考同行业估值并考虑龙头稀缺性，给予公司17年38倍估值，对应目标价60.04元，维持买入评级。
风险提示：单影城和单银幕数的下滑风险，大盘系统性风险。