报告摘要：
本周聚焦：消费配置的核心分歧
在上周市场发生明显调整的过背景下，以家电、食品饮料为代表的消费板块仍能出现逆势上涨，再次引发市场对消费板块的关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年1月以来，美的集团、格力电器、贵州茅台、五粮液等消费龙头个股已有60%-90%的累计涨跌幅，而同期沪深300下跌了7%，可观涨跌幅的背后也增大了后续行情的疑虑，市场对消费存在的纠结具体表现为，未入场的投资者犹豫不决和已入场的投资者担忧行情会结束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
若此前市场短期还在纠结于消费股是否估值过高，其实合理估值一说很难被证伪，后续市场真正的分歧将在于必须在投资通道过于拥挤（2017年一季度基金集中持消费股和消费龙头，与沪深股通、社保基金存在重叠重点布局）与消费确定性增长（消费支出逆势增长，国际经验可循，人口结构支撑，消费升级逐年证真）中做出权衡和选择，短期获利了结与分享长期投资收益之间的配置目标抉择亦会增大这种纠结。
多空对垒：利率担忧压制风险偏好，配置分歧加大
近市场普遍认为短期主要受资金面的剧烈波动影响，从而对情绪改善形成了压制，“去杠杆、防风险”监管乏力亦会压制流动性预期。近期市场的核心分歧在于市场大调后的配置抉择，隐含的前提即为对短期经济基本面未有太大的担忧。中期A股核心仍是企业盈利，核心分歧在于需求改善的持续性。
消费、行业龙头均面临一定集中持股流动性风险，部分人认为对利率不敏感但业绩增长确定性的消费板块宜做底仓布局，而金融板块由受益于净息差改善、不良率下降，业绩改善将逐步验证，且是市场普遍低配的板块。但对消费、行业龙头是否还有加仓空间仍存不确定性。
配置解构：主题关注混改，行业关注TDI、电解铝
截至4月23日，2017年一季报显示，周期类业绩增长最明显，但TMT类网络覆盖优化与运维、元器件、半导体依然维持高增长。子行业建议关注1）TDI（需求改善、供给偏紧、价格上行），相关标的沧州大化、北化股份、方大化工；2）电解铝（供给侧改革开启、供给收缩），相关标的：中国铝业、南山铝业、中孚实业、焦作万方。主题建议关注央企混改（第二批试点待公布，第三批试点也着手启动遴选），相关标的：中航机电、保变电气、南方航空、大庆华科。
走出分歧：淡化风格，重视精选
消费板块的拥堵实际上是对市场普遍执行价值型策略的结果，即布局那些当时觉得低估值、高成长的板块。回顾2017年以来的A股行情，市场风格俨然淡化。消费板块当下的纠结并不妨碍我们后续继续执行此前低估值、高成长的这一配置思路。
风险提示
经济复苏持续性证伪；流动性收紧强于预期；混改试点方案批复慢于预期。