年报及一季报维持快速增长趋势：2016年，公司实现营业收入23.5亿元，同比增加28.13%；归母净利润4.02亿元，同比增加62.86%；扣非归母净利润3.07亿元，同比增加18.16%；EPS为0.9元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年一季度，公司实现营业收入3.59亿元，同比增加34.36%；归母净利润1486万元，同比增加47.5%；扣非归母净利润461万元，同比增加32.79%；EPS为0.03元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年年报及2017年一季报维持快速增长。
 ■内生+外延驱动业绩增长：2016年，公司非经常性损益共计9525万元，其中政府补助6310万元，与2015年水平相当。由于子公司鑫佰利未完成承诺业绩而少支付的并购股权转让款4582万元，但同时计提商誉减值准备2901万元，对业绩影响较小。考虑此影响，在不计政府补贴的情况下，公司真实业绩增速约为30%。公司2016年1月新并表的三峡环保贡献净利润约1689万元，而安谱仪器贡献净利润约2450万元。内生与外延对公司业绩均有贡献。
 ■由监测龙头向环境治理端延伸：2016年11月8日，以公司为牵头方的联合体单位与黄山市黄山区规划局签署了《黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程项目PPP合同》，项目合同总价为12.54亿元。
黄山项目落地标志着公司将产业链扩展至治理端，在PPP不断推进的背景下，公司的市场空间进一步拓展，同时，参与PPP项目也可进一步拉动公司监测设备的销售，促进监测主业的业绩增长。
 ■定增绑定大股东利益：据公司定增预案，公司拟以24.45元/股向李凯、姚尧土分别发行1500万股，募集资金不超过7.335亿元，其中李凯女士系王健先生的母亲，姚尧土先生系姚纳新先生的父亲。此次定增方案的确定使得大股东与上市公司利益再次绑定，显示大股东对于公司未来发展的信心。公司定增正在审批过程中。
 ■投资建议：我们认为公司监测龙头地位稳固，未来环保行业将呈现龙头公司强者恒强的局面。假设增发2017年完成，预计公司2017-2019年EPS为1.13元、1.42元、1.78元，对应PE为26.7X、21.2X、16.8X，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。
 ■风险提示：项目进度、定增进度低于预期