园林行业翘楚，“园林生态+文旅”双轮驱动业绩高增长
岭南园林是园林绿化龙头之一，2015年以来，公司建立了大生态和泛游乐双主业发展的战略目标，先后收购恒润科技和德马吉布局文化旅游产业，并于2017年4月拟定增收购北京新港水务拓展水生态治理业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益“园林生态+文旅”双轮驱动，公司14-16年业绩复合增速达49.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司未来将通过推动生态园林+水生态治理+文化旅游产业深度融合，提高公司综合竞争力，努力成为“生态环境与文化旅游运营商”。
园林与水生态治理协同发展，17年公司PPP订单和业绩将加速释放PPP模式的推广重构园林生态行业格局，带动行业集中度提升。16年以来公司PPP订单加速释放，预计公司目前在手园林生态订单近100亿元（为16年收入的4倍），在手框架协议100亿元，预计17-18年公司园林主业业绩增长50%/40%。
公司拟以5.4亿元（股权+现金）收购北京新港水务完善园林生态产业布局，17年1-4月新港水务新签订单36亿，若此次收购完成，公司与新港水务的业务协同和区域协同效应将快速显现，带动新港水务利润快速释放，显著增厚公司业绩。
布局泛游乐全产业链，VR主题乐园订单放量促17-18年业绩爆发
恒润科技国内第一批能够自主研发、独立设计、建造大型球幕飞翔影院的企业。
公司凭借恒润科技在高科技球/环幕飞翔影院项目的技术优势发力主题乐园建设，预计公司目前在手VR主题乐园订单超30亿，为16年文旅板块收入8倍，预计17-18年恒润科技业绩增速100%/50%。公司以恒润科技为主体加大力度布局泛游乐全产业链，依托德马吉增强文旅板块营销能力，实现公司“走出去、引进来”，未来泛游乐战略协同效应有望逐步显现。
盈利预测与估值
公司园林生态与VR主题乐园订单充足，“园林生态+文旅”双轮驱动业绩高增长，公司拟收购的北京新港水务将完善园林生态产业布局。我们上调公司2017-2019年归属母公司股东净利润至4.98亿元、7.51亿元、9.90亿元，EPS为1.20元、1.81元、2.39元，对应当前股价PE分别为21倍、14倍和10倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
 PPP项目执行低于预期，文旅板块项目推进低于预期。