事件：
按美元计，中国3月贸易帐239.3亿，预期125亿，前值-91.5亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国3月进口同比20.3%，预期15.5%，前值38.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国3月出口同比16.4%，预期4.3%，前值-1.3%。
核心观点：
 3月的出口数据超预期回升，继续印证我们对外贸将趋势性好转的判断。其中对美国、欧盟和日本等发达经济体的出口增速均由负转正（对香港-4.77%），反映了外需的进一步增强，也是我们从1月以来坚持出口会趋势性好转的主要原因。3月进口增速20.3%，较上个月回落17.8个百分点，也证实了我们此前的判断。大宗商品量价齐升依然是进口维持高增长的主要原因，其中原油、成品油和铁矿石三项合计对进口的拉动高达9.26%。4月13日，特朗普宣布不会把中国列为“汇率操纵国”，美联储加息最快也要到6月，短期内汇率风险暂消。1季度我国对美进口增速高达25.48%，4月中美首即将针对贸易展开“百日计划”，其中美国有通过谈判缩减中美贸易逆差的诉求，预计短期内将进一步抬升。虽然对美进口的扩张会在一定程度上降低中国的贸易顺差，但中美在贸易上达成百日计划，大幅缓解了贸易战的预期，整体而言对我国外贸的促进作用更强，继续维持出口将继续趋势性好转的观点。
点评：
 1、外需支撑出口趋势性好转得到进一步印证。3月出口增速超预期回升至16.40%，我们从1月份开始不断提示出口将趋势性好转，3月的数据继续印证该判断。从主要出口国别来看，对美国、欧盟和日本的出口增速在3月均由正转负至19.70%、16.61%和8.46%，值得一提的是对香港的出口增速为-4.77%。对主要发达经济体出口增速的大幅回升主要反映了外需的进一步增强，也是我们从1月以来坚持出口会趋势性好转的主要原因。从历史的角度看，美国ISM制造业PMI与中国对美出口之间具有较好的相关性，出口一般滞后PMI2-3个月左右。3月美国ISM制造业PMI指数有所回落，但仍位于57.20%的高位，因此，随着1季度美国制造业的扩张，预计短期内我国对美出口仍将延续向好的态势，从而支撑出口的趋势性好转。
 2、出口增速如期回落，大宗商品继续形成支撑。3月进口增速20.3%，较上个月回落17.8个百分点，也证实了我们此前的判断。大宗商品量价齐升依然是进口维持20%以上增速的主要原因，3月进口价格指数同比增长13.8%，较2月13.9%的阶段性高点小幅回落，但依然是2012年以来的高位，3月原油进口924万桶/日，达到历史最高点，同比增速接近19.44%，进口金额同比99.14%；成品油进口数量同比10.2%，进口金额同比99.14%；铁矿石进口数量同比回落至11.41%，但进口金额同比依然有101.09%。原油、成品油和铁矿石三项合计对进口的拉动高达9.26%，是支撑进口的主要原因。
 3、汇率风险暂消，“百日计划”缓解贸易战预期。4月13日，特朗普宣布不会把中国列为“汇率操纵国”，受此提振人民币对美元汇率大幅回升0.1%，考虑到美联储下一次加息最快也在6月份，短期内汇率风险暂消。4月中美首脑的首次会晤后，即将针对贸易展开“百日计划”，美国有通过谈判缩减中美贸易逆差的诉求，1季度我国对美进口增速高达25.48%，预计短期内将进一步抬升。
虽然对美进口的扩张会在一定程度上降低中国的贸易顺差，但中美在贸易上达成百日计划，大幅缓解了贸易战的预期，当前美国政府十分关心的美国持续逆差问题有望通过双边谈判的方式逐步取得进展，整体而言对我国外贸的促进作用更强，继续维持出口将继续趋势性好转的观点。