投资要点：
事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月31日公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入15.79亿元，同比增长17.57%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长12.89%；实现扣非后净利润1.25亿元，同比增长40.40%，每股收益0.14元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2016Q4实现归母净利润0.36亿元，同比增长13.69%，环比增长103.87%。
产业转型稳步推进，锂产业成为公司新的业绩增长点。2016年公司产业转型工作稳步推进，军工、锂产业等产业发展迅速，同业并购取得进展，海外业务再现成效，为集团发展和产业转型提供了强有力地支撑。在民爆市场需求萎缩，市场竞争更加激烈的2016年，公司抓住新能源产业发展机遇，大力拓展锂盐产品销售，锂产业取得良好收益，全年实现营业收入3.47亿元，同比增长184.68%，利润4268.13万元，同比增长403.29%，成为公司新的业绩增长点。
持续并购整合，拓展海外市场。公司国内同业企业并购稳步推进，完成了山西金恒集团并购整合的前期工作，为2017年一季度完成并购提供了保障；新西兰红牛公司持续稳健发展，全年实现营业收入1.06亿元，同比增长17.78%，利润1068万元，同比增长47.73%。继续加大海外产业布局，组建了雅化澳大利亚公司、北方星辰公司、卡鲁阿那公司，通过收购澳大利亚尼德鲁群、澳大利亚卡鲁阿那公司的民爆资产和业务，组建了集团在澳洲的民爆产业公司，形成了覆盖世界第三大民爆市场的产业布局。公司还积极推进气凝胶等其他新产业。我们认为，公司作为中国民爆行业第一家走出国门的企业，将在“一带一路”战略实施中占得先机，率先实现海外业务与国内民爆产业的协同效应，迅速拓展海外市场。
军工业务开始贡献收入。公司除大力发展现有的民爆、锂产业外，公司还将积极推动军工产业、海外贸易以及其他新业务的发展，通过培育和发展，力争再造新的经济增长极。其中，2016年公司军工业务取得实质性突破，业务渠道稳定拓展，全年实现营业收入642万元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.43亿元、2.96亿元、3.64亿元，对应EPS分别为0.25元/股、0.31元/股、0.38元/股，参考同行业可比公司估值水平，给予公司2017年45倍PE，6个月内目标价11.25元，首次给予“买入”评级。
风险提示。民爆行业竞争加剧的风险，外延发展不达预期的风险。