本期摘要：
 1.17年一季度动煤期现货走势严重分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然自11月330全面放开后，期限价格同步步入调整周期，但两会前后煤矿因安检影响复工缓慢，而下游电厂日耗节后如期恢复且季节性偏高，供需阶段性错配导致现货异常坚挺，5月合约在基差修复行情下甚至突破16年11月高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月合约虽然也是高度贴水，但在需求无明显支撑，且330无限期延长等利空因素的压制下高位滞涨。
 2.一季度整体供应受限。虽然16年11月开始煤企已经全面回到330天生产，但1月受春节假期、2月份两会安检影响，部分煤企复工期延长，3月两会结束后复工力度依旧不如预期。一轮安检过后，预计二季度供应将有所回升，关注主产地煤矿的复工情况。
 3.需求端一季度超预期表现。从1-2月相关行业数据以及3月日耗等高频数据来看，火电、水泥、钢材等高耗煤行业一季度表现不差。不过随着地产调控政策的持续升级，二季度相关行业表现仍有待观察。
 4.此外，季节性规律显示，随着水力发电的逐步回升，电厂日耗二季度季节性转淡，加之4月15日开始供暖季将彻底结束，因此相比一季度，二季度动力煤需求或有所转弱。
 5.政策方面，发改委经济运行调节局相关负责人表示2017年已没有必要在大范围实施煤矿减量化生产措施。特别当煤炭价格仍处于合理区间（即抑制煤炭价格异常波动所明确的绿色区间）以上范围时，将不会出台减量化生产措施。
整体来看，进入二季度，随着产地复工节奏的加快、以及需求的季节性转淡，我们认为供需错配情况较一季度有所缓解，坑口及港口现货价格有望松动。而对于期货盘面来说，5/9合约贴水幅度较大，如果产地复工受安检影响大打折扣或者大秦线春季检修影响超预期，期价或以高位偏弱震荡为主，回调幅度或将有限，9月合约大概率绿色区间【500,570】以内运行。
策略上，关注主力移仓带来的5-9价差的缩窄机会，风险方面注意港口库存回补的持续性以及主产区煤矿的复工情况。